流動性選好（ケインズ経済学の概念）

構成要素と動機

ケインズは貨幣を保有する動機をいくつか特定した。現代の説明では、通常、これらはよく知られた分類にまとめられる。主な動機には次のものがある。

• 取引動機：日常の購入や賃金の支払いを行うために現金を保有すること。
• 予備的動機：予期しない支出や所得の不足に備え、余裕資金を保持すること。
• 投機的動機：債券価格または金利の予想される変動を利用するために貨幣を保有すること。

歴史と展開

この考え方は、ジョン・メイナード・ケインズが『一般理論』（1936年）で広く知らしめた。同書は、金利が部分的には公衆の流動資産保有への欲求によって決まるものとして捉え直した。その後の研究では、流動性選好はポートフォリオ理論および貨幣需要のミクロ経済学的基礎と統合され、実証研究によって所得、金利、期待が貨幣保有をどのように形づくるかが精緻化されてきた。

重要性と含意

流動性選好は均衡金利に影響する。一般の人々が現行の金利水準でより多くの流動性を望む場合、債券や他の資産への移行を促すため、金利は上昇する傾向がある。中央銀行は貨幣供給量と短期金利に影響を及ぼすため、この概念は金融政策の分析において中心的である。ただし、流動性選好が極めて高いときには、政策の効果が弱まることがある。よく知られる結果の一つが流動性の罠であり、金利がゼロ近傍であっても、人々が現金の保有を好むため追加的な支出が刺激されない状態をいう。

例と区別

実際の例としては、金融危機時における予備的な現金の貯め込みや、不確実性が高い時期における流動資産への需要増加が挙げられる。流動性選好は、金利が単に貯蓄と投資を均衡させるとする古典派の見方とは異なる。資産の流動性という特性と、公衆による能動的なポートフォリオ選択を重視するためである。また、決済技術、期待、銀行制度の制度的特徴を組み込む、より広範な貨幣需要モデルを補完する。

主な事項

• 流動性選好は、現金を保有するミクロレベルの動機を、金利や総需要などのマクロ経済変数と結び付ける。
• 低金利環境、中央銀行の手段、景気後退への財政対応をめぐる議論において、現在も影響力を持つ。