グレシャムの法則：「悪貨は良貨を駆逐する」理由

仕組みと成立条件

この効果は、いくつかの特定の条件に依存する。市場価値または内在する内容価値、たとえば硬貨に含まれる金属の価値が、法律で定められた価値と異なる場合、人々には取引に用いる貨幣と保有する貨幣を使い分ける理由が生じる。基本的な仕組みは次のとおりである。

• 法定または固定された交換比率：内在価値が異なる二つの貨幣が、同じ額面価値で受け入れられる。
• 裁定の誘因：経済主体は、生産費が低い貨幣、または過大評価された貨幣を支払いに使い、もう一方を手元に残す。
• 流通と退蔵：過大評価された貨幣単位は流通に残り、過小評価された貨幣は実際の使用から姿を消す。

歴史と由来

この原理は、16世紀に生き、エリザベス1世に助言したイングランドの金融家サー・トマス・グレシャムにちなんで名付けられた。彼の時代の前後にも同様の力学を指摘した観察者や著述家はいたが、グレシャムの論評によって、この考えは金融政策に関する議論で広く知られるようになった。彼は商業と貨幣問題に関わり、当時は硬貨の品位低下や硬貨価値を固定しようとする立法上の取り組みが頻繁に見られ、これらはこの法則を実例として示す状況であった。

例と現代的意義

歴史上の例には、摩耗した硬貨や品位を落とした硬貨が流通する一方、規定重量を満たす硬貨が退蔵されたり、地金のために溶解されたりした時期がある。19世紀には、金本位と銀本位の競合により、いずれか一方の金属が流通から流出することがあった。現代における類例としては、支払いには低額面の法定通貨やクーポンが用いられる一方、より価値の高い手段が貯蓄に選ばれる場合がある。通貨以外でも、価格や規則が真の品質を反映しないために低品質の商品が市場を支配する状況を指す比喩として、この語句が使われることがある。

限界と重要な区別

グレシャムの法則は経済学における普遍的な法則ではなく、特定の制度的な仕組みの下で成り立つ。通貨が自由に変動し、市場価格が調整されるなら、逆の現象、すなわち「良貨」が悪貨をしのぐこともあり得る。輸送費、取引上の摩擦、法定通貨の規則、そして貨幣発行から得られる利益であるシニョリッジは、法則が働くかどうかに影響する。こうした留保を理解することは、ある貨幣形態が流通から退出し、別の形態が残る時期と理由を説明する助けとなる。